ゲームとしての犯罪 －１１

まず第一のステップ。基準時点（平成１８年１月１６日）における、被害者の持株７３４，５９２千株の購入原価（買いコスト）を推計してみることにします。



この７３４，５９２千株の内訳については、既に＜表２＞（ゲームとしての犯罪－３）において明らかにしていますが、ここにその要約を再掲いたします。

***＜表６＞基準日における被害者の持株数（分割換算）
^^t
^
^cc”^被害者持株（千株）
^cc”^備考
^^
^１．上場前
^rr”^１２２，４００
^
^^
^２．上場時公募
^rr”^３０，０００
^平成１２年４月６日
^^
^３．公募
^rr”^８０，０００
^平成１５年１０月１日
^^
^４．公募
^rr”^６０，０００
^平成１６年４月２３日
^^
^５．ＭＳＣＢ
^rr”^２６８，９４７
^平成１７年３月１０日～同年４月１５日
^^
^６．ストック・オプション、交換
^rr”^１１６，６２４
^
^^
^７．堀江貴文売却分
^rr”^５６，６２１
^平成１７年６月２７日、４千万株売却他
^^
^cc”^合計
^rr”^７３４，５９２
^
^^/
＜表６＞をもとに被害者の買いコストの推計を試みることになりますが、ライブドア株は上場会社株式の中でも特異な存在ですので、その特異性に着目していくつかの仮定を置くことにいたします。
その特異性とは何か。上場以来４回の株式分割（通算３万分割）を敢行し、発行済株式数が１０億株を超え、一株当りの株価がこれ以上分割できないような水準にまで低下していることです。更には、会社の実態が上場時点からゴマカシのオンパレードであることと相まって、ギャンブル銘柄と言ってもいいほど投機性の高いシロモノになっており、そのためでしょうか、日々の売買が異常に多いことです。

平成１７年中にライブドアの株価が初めて５００円台に乗せたのは８月１７日。翌８月１８日は、堀江貴文氏が自民党本部で武部勤幹事長と共に記者会見して総選挙の出馬を表明した日であり、この日の出来高は１８２百万株（浮動株７３４百万株の２４．８％と４分の１！）にものぼっています。
この５００円台に乗せた日から、ライブドアが強制捜査を受けた平成１８年１月１６日（基準日）までの５ヶ月間の出来高（株式の売買成立高）を集計してみますと、その累計は、

***＜表７＞基準日前５ヶ月間の出来高
^^t
^cc”^期間
^cc”^出来高（千株）
^^
^１．平成１７年　８月１７日～　８月３１日
^rr”^３７７，８８１
^^
^２．平成１７年　９月　１日～　９月３０日
^rr”^３３９，９７９
^^
^３．平成１７年１０月　３日～１０月３１日
^rr”^１６７，７４３
^^
^４．平成１７年１１月　１日～１１月３０日
^rr”^７９３，９２２
^^
^５．平成１７年１２月　１日～１２月３０日
^rr”^６０６，２２６
^^
^６．平成１８年　１月　４日～　１月１６日
^rr”^２７８，２７３
^^
^cc”^合計
^rr”^２，５６３，９６４
^^/
と、実に２５億６３百万株にも達しています。
この５ヶ月の間、堀江貴文氏の持株１８０，９７８千株と（株）フジテレビの持株１３３，７４０千株とは全く動いていませんので、発行済株式総数１，０４９，３１０千株との差額７３４，５９２千株（＜表６＞の被害者の持株数と同じ）だけが売買されて動いたことになります。
７億３４百万株の株式が、延で２５億６３百万株、取引されたことになりますので、この５ヶ月間で３．４９回転（２５億６３百万株÷７億３４百万株）したことになります。
ことに、株価が７００円台に突入した平成１７年１２月１３日から平成１８年１月１６日までの１ト月ほどの売買高の累計は６０６，２２６千株に達しており、０．８２回転（６億６百万株÷７億３４百万株）しています。ちなみに、１２月１３日と１２月２６日にはこの年の最高値である７９４円を付けています。

これら直近５ヶ月間、直近１ヶ月間の株価の推移と取引高の動向をふまえ、浮動株である７３４、５９２千株の大半が総入れ替えされたものと見做しました。平均単価は５００円と仮定。具体的に言いますと、

＜表６＞の５、６、７、つまり、
^^t
^５．ＭＳＣＢ
^rr”^２６８，９４７千株
^^
^６．ストック・オプション、交換
^rr”^１１６，６２４千株
^^
^７．堀江貴文売却分
^rr”^５６，６２１千株
^^/
については、全て入れ替わったものと見做し、その平均単価は５００円としました。

＜表６＞の１、２、３、４、つまり、
+上場前１２２，４００千株については、その９５％が入れ替わり、５％が持ち続けられているものとし、
+上場時公募３０，０００千株については、その９０％が入れ替わり、１０％が持ち続けられているものとし、
+公募８０，０００千株と　４．公募６０，０００千株とについては共に２０％が入れ替わり、８０％が持ち続けられているものと仮定しました。
ちなみに、１．の１２２，４００千株の取得価格は一株０．１３円、２．の３０，０００千株の取得価格は一株２００円、３．の８０，０００千株の取得価格は一株６４０円、４．の６０，０００千株の取得価格は一株６３７円ですので、これらの取得価格とか各期末の主要株主の状況等を勘案して、上記のように、売却しないで持ち続けている割合を、
+で５％
+で１０％
+で８０％
+で８０％
と仮定したのです。

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ここで一句。

（ご健闘を祈る。）